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叶檀:明年楼市跟股市触底反弹过程中会有结构性机会


2019/12/23 15:39:17

由中国企业改革与发展研究会、中国产经新闻报社、网易财经联合主办的2020网易经济学家年会于12月22日在北京举行,本届论坛的主题是《开放新格局 智领新增长》。

叶檀财经创始人,华鑫股份首席经济学家叶檀在论坛上表示,2019年从用电量来看,什么产业用电量大幅上升?第三产业,所以我们一直在说,周期下行时有几个产业是穿越牛熊周期的,服务业、教育业,虽然今年教育业破产一千多家,但它依然是一个朝阳产业,就是“吃药、喝酒,学知识”,包括我们的大数据,用了很多电,只不过我们没看到而已。

我判断即使2020年进出口再差,也不会比2019、2018年更差,包括刚才说的用电量,已经很明确了。

我跟大家说,A股里有两个反映消费迭代的(板块),创业板里十年十倍股是哪家?就是排名第一的,反映我们消费升级的,如果做投资的应该都知道,爱尔眼科。爱尔眼科是干什么的?看眼睛的连锁店,如果你近视眼又不想戴眼镜,有人说戴眼镜的人不性感,他们就动手术,所以爱尔眼科能够起来。还有一家我们以前很不关注的,在中国人眼里,虽然痛死了,但也不是病,牙痛。牙齿是一个非常重要的消费,所以在中国A股市场里有一个牙科连锁,它的股价已经到了一百多块钱。(通策医疗)这反映了消费的迭代,消费迭代在2020年还将继续,而且2020年两极分化,大房企拿到的市场份额更多,包括消费同样如此。

我们再来看看,接下来还会有一个变化,除了宏观反弹、除了消费升级之外,这个变化就是中国城市的变化,这是中国高楼数量的排名,第一是深圳,然后是香港、上海,大家看北京排在哪里?第15名,北京的高楼这么少吗?我今天中午去看北京市中心还有脚手架在建楼,并不是说北京没钱,北京是中国本外币人均存款量最高的城市,那为什么北京高楼少?是因为北京不许建,现在全球最多的高楼基本都在中国的城市里。看了高楼之后我们会发现,深圳、香港、上海,我们可以理解,接下来是重庆、武汉、沈阳、天津、长沙这些城市,中部城市和西部城市在崛起。在我眼里,明年一线跟强二线城市房地产价格会反弹,但是我最看好的城市群,长三角、珠三角是白马,那么我们城市群的黑马在什么地方?哪些城市群有可能比京津冀发展得还要快?在我眼里是中部城市群。很明确,我有可能判断错误。最后叶檀指出明年经济:第一,经济再差差不到哪儿去;第二,房地产跟股票市场触底反弹的过程中会有结构性的机会。

以下为现场实录:

叶檀:谢谢潘院士让我先讲,因为赶时间的问题,我不住在北京,也谢谢蔡老师,我就直奔主题,到底2020年经济会怎么样,这是大家最感兴趣的话题,包括股票市场和房地产市场。

今天早上很多导师说了,他们是从相对宏观的角度说,我来说一说我的看法,第一,我的态度非常明确,说错了大家来骂,如果说对了大家赚钱了,大家也不用给我分钱,也找不到诸位。

我说一说为什么我认为2020年稍微偏乐观一点,不是说经济好到哪去,不是说4万亿撒下来了经济就大涨,但我认为应该是从谷底回升,很多迹象都能看出来这一点。这是本人的简介,百度上的简介和年龄都是错的,我也不知道是谁写的,小了几岁,说是1973年,我没有这么小,也不打算去改,怪麻烦的。

接下来我们看宏观经济数据,从宏观来看,2019年时用时用电量最少的时候是夏天,当然这跟季节有关,但即使跟季节相关,2019年夏天时我们也掉得太狠了,落得非常深。这说明上半年,尤其是三季度之前,经济从用电量来看是不太好的。到了第四季度,我们看整个用电、发电,才有所回升。

回升后出现了几种情况,如果您还是做传统制造业,到四季度(还是让我同情一下先),如果是制造业,日子还是很难过,我们的用电量第一产业、第二产业、第三产业,第一产业用电量基本维持在3%点几,没有什么太大的变化,既没上涨也没下跌,所以农业没给我们带来什么惊喜,它就是维持这个均衡状态,这是农业;制造业是从高位一直往下走,制造业现在用电量一直在往下,所以我可以说,如果您是做制造业,如果是做制造业里的传统制造叶檀,这两年日子是极其难过的。

从用电量就能看出来,什么产业用电量大幅上升?第三产业,所以我们一直在说,周期下行时有几个产业是穿越牛熊周期的,服务业、教育业,虽然今年教育业破产一千多家,但它依然是一个朝阳产业,就是“吃药、喝酒,学知识”,包括我们的大数据,用了很多电,只不过我们没看到而已。大家知道5G时代到来,都在说传感器,但大家有没有想到,5G时代要有多少后台来存储数据?以前那些数据过了也就过了,根本不用的,我们要把那些数据存下来干什么?现在全都要存下来,大家想想看,如果存下来的话就需要很多后台,需要动用很多能源,所以有的地方要自己发电。我跟大家说几个地方,很奇怪的,我们的用电量特别高,比如中国有个地方用电量高,贵州,贵州用电量上升为什么呢?因为它是后台、后端我们放存储器的地方,因为那个地方比较凉快。还有一个地方,整个山东全省,它经济最好的是青岛,其次是烟台,整个山东全省用电量最高的城市是哪里?我们会觉得是济南?不是。烟台?也不是。说出来都觉得很奇怪,用电量最高的城市是排名全国第三的城市,你都没想到,查之前我也没想到,(答案是)滨州。为什么滨州用电量这么高呢?因为滨州这个地方重工业很发达,它以前做电解铝、做能源,所以它在十年之前,统计口径调整之后,它的整个用电量极速上升,全国几个重点城市排名,它排名第三。也很奇怪。

这是南方电网的数据,大家看全社会的用电量,广东。这些省份的经济是没办法比的,广东的用电量太高了,大家来看广东用电量,然后接下来整个南方用电量最低的是哪个省份?其实这个省份一直是靠轻工、靠旅游,整个用电量最低的是海南。跟广东差的不是一点点,差得太多了。我们来看,第三产业远高于第一、第二产业。刚才我说广东高,为什么这张图里广西的柱值最高?它是增速,增速概念跟基数是不一样的。

我们来看第四季度,基建上去了,房地产上去了,我不给大家看房地产数据,因为说房地产的人很多,也不给大家看基建数据,大家来看这些数据,大家看宏观怎么样、基建怎么样,就看服务业的PMI再加这些数据,这是螺纹钢,基建里造房子螺纹钢用得很多,大家来看螺纹钢的价格数据就知道了,螺纹钢到第四季度时有一个尖峰,四季度时做钢材的人赚了一波钱,尤其是做多期货的人,螺纹钢价格上去了,最近又有点下去了。

除了螺纹钢之外,在基建另外还有钢材、焦炭,当然最近你们不要去买,如果去买这个股票,亏钱不要来找我。最近因为知道的人多了,它又有点下来了,哪个行业呢?水泥。水泥价格2015、2016年一路在上涨,这是两点造成的,第一点是因为我们的供给侧改革,比如浙江,最近水泥涨到什么程度?如果上午提货的提不到,下午就涨价,下午提货还是没有提到,第二天去提,又涨价。为什么水泥这么涨(如浙江水泥),很简单,和猪肉价格上涨某一块是一样的,它为了环保,把那些中小水泥厂全部关掉了。这是供给侧改革,所以它的水泥价格上涨。

另外我们也看到,在今年四季度的时候,我们来看全年投资,房地产投资全年略有增长,到了年中之后涨速上升,它用的水泥量就上升了。所以我们不看其它,看很多东西你会绕不清楚,我们就看这种基础行业就知道是怎么回事了,所以这也是我为什么说2019年到年底是处于极寒冷的季节,到第四季度开始反弹,这些都印证了。

这是什么数据?中国国房景气指数(月度),大家会说这个数据准不准呢?这个指数有一个断崖,大家看数据之前没有想到会断崖吧?断崖是什么时候?当然没跌那么狠,高的时候是102,低的时候大概是99、100,我们是从101.9左右一下子跌到了100.5左右,按理说没有跌得那么狠,但因为房地产一直是上涨的,所以这段时间来看,很奇怪,跌得非常厉害,然后从什么时候开始上升?基础的两个点,第一是6、7月份时有一个上升,第二是到10月份之后有一个上升,所以房地产的投资同样也如此。申老师(音)说房地产会上涨,他的依据是房地产库存量,现在2019年底房地产竣工的库存量跟2012年持平。

这是中美贸易战的图,我不能窃人之美,这么漂亮的图我做不出来。这是从198年一直到现在为止产业链,包括贸易的融合情况,都在这里面显示出来了。蓝的是跟美国的产业链,红的是跟中国融入进去的产业链。大家看到没有,从这张图上看得清清楚楚,中国的产业链已经融入到全球了。最近有一本书是美国NPR(公共广播电台)的一个编辑写的,他写美国想要找自己的产业链,但通过集装箱这些东西发现,现在要在几年之内做成自己的产业链,根本就不要想。没有这么快,中国的东西太牛了。我最近到浙江义乌去了一趟,现在要过感恩节、圣诞节了,大家知道中国排名第一出口的东西是什么吗?是电子产品,主要是手机;排名第三的是什么?有的东西即使想要找地方替代,技术也不是那么先进,东南亚可以替代,但中国已经生产了太多了,仍然无可替代,中国出口排名第三的是玩具,这就是义乌小商品城那些地方出口的东西。

所以我的判断是,即使2020年进出口再差,也不会比2019、2018年更差,包括刚才说的用电量,已经很明确了。

今天下午演讲之前我还去了一个地方,以前在中国是不可能有这样的店的,现在有了,现在是以大卖场的方式卖水产品,卖海鲜,我去看了大龙虾,北京国贸那边有一个盒马鲜生(没有替他们做广告的意思),我去看了价格多少、量是多少,我们可以知道,中国整个零售业还在上涨过程中,上涨并不意味着开店就能赚钱,请注意,这是两个概念。

我们来看一看年轻人的购物品种发生了什么变化,也就是说,现在,包括未来五到十年我们的消费是怎么迭代的,二三十岁的年轻人,如果老板给我们涨工资了,但涨得又没有那么多,要改善生活,我们第一件买的商品是什么?从数据上来看,第一件事情是搓一顿;第二件,年轻人给自己买的是床上用品,平时太节约了,好不容易涨点钱,给自己换个枕头、换个被子。女孩子会给自己买什么?还有一个小数据,这种都是趣味数据,女孩子到了情人节时会给自己买什么?大家有没有想过?现在一半以上的花是女性自己买了送给自己的,男孩子都干嘛去了?世界上最寂寞的事情发生了。这就是我们的变化,包括鲜奶、酸奶……就像中国人到日本、到韩国去买的是什么?药妆、美妆,这都是反映我们消费升级的,所以消费升级还将继续,消费迭代还将继续,以前我们没有想到过的消费现在都会产生。

我跟大家说,A股里有两个反映消费迭代的(板块),创业板里十年十倍股是哪家?就是排名第一的,反映我们消费升级的,如果做投资的应该都知道,爱尔眼科。爱尔眼科是干什么的?看眼睛的连锁店,如果你近视眼又不想戴眼镜,有人说戴眼镜的人不性感,他们就动手术,所以爱尔眼科能够起来。还有一家我们以前很不关注的,在中国人眼里,虽然痛死了,但也不是病,牙痛。牙齿是一个非常重要的消费,所以在中国A股市场里有一个牙科连锁,它的股价已经到了一百多块钱。(通策医疗)这反映了消费的迭代,消费迭代在2020年还将继续,而且2020年两极分化,大房企拿到的市场份额更多,包括消费同样如此。

我们再来看一看,接下来还会有一个变化,除了宏观反弹、除了消费升级之外,这个变化就是中国城市的变化,这是中国高楼数量的排名,第一是深圳,然后是香港、上海,大家看北京排在哪里?第15名,北京的高楼这么少吗?我今天中午去看北京市中心还有脚手架在建楼,并不是说北京没钱,北京是中国本外币人均存款量最高的城市,那为什么北京高楼少?是因为北京不许建,现在全球最多的高楼基本都在中国的城市里。看了高楼之后我们会发现,深圳、香港、上海,我们可以理解,接下来是重庆、武汉、沈阳、天津、长沙这些城市,中部城市和西部城市在崛起。在我眼里,明年一线跟强二线城市房地产价格会反弹,但是我最看好的城市群,长三角、珠三角是白马,那么我们城市群的黑马在什么地方?哪些城市群有可能比京津冀发展得还要快?在我眼里是中部城市群。很明确,我有可能判断错误。

为什么是中部城市群?几个原因,我们知道这一条是很有名的胡焕庸线,中国1/4的人口都在胡焕庸线,中国大的城市群都在胡焕庸线,中国实际上地理边陲的地方就在西安,西安再往西北去就不行了,如果是云南,再往西藏去就不行了,中国经济就在这一小块,94.1%在胡焕庸线的东南面,又在长江以南,长江以南只有两个城市群,一个是长三角,一个是珠三角,中国经济是非常积聚的,很多人说中国人口密度没有那么大,它是把新疆、西藏全算进去了,新疆、西藏每平方公里荒芜人烟的,算进去不合适,如果光算东南地区,那你会觉得中国人真是多啊,大家都聚集在一小坨里生存。但现在情况发生了变化,我为什么知道呢?大家想,我们最近说这几年城市吸引人才最多,一年吸引几十万人的城市都是哪些城市?一线城市里只有两座城市人口在继续流入,其它两座常驻人口在下降,广州和深圳人口还在流入,北京和上海根本就不吸引人了,它是不欢迎你的。城市吸引人最多的是哪些城市?告诉大家,西安、武汉、长沙这些地方,大家发现没有?都有一个特点,都是中部城市。

这就是中国的亮点,我们沿着东部沿海从北京一路往广州这一个灯光带,中部地区,灯光稍微稀疏一点的,从石家庄往南一路到长沙,这个地方在我眼里是中国经济未来的第二极。

这是一线城市流出人才占比,新一线城市相对一线城市平均人才流动率。大家看这条绿线,出了一线城市之外,年轻人最愿意去的城市是哪些呢?如果你现在还要去一些城市,杭州、东莞、武汉、长沙,这些城市都是相当不错的城市,我刚去过长沙,投资量太大,包括武汉,我最近到长沙看了很多企业,相当不错,两类城市未来有前景,而且已经发展得非常快了,比如我们知道东莞是人口超千万的城市,它说啥了吗?它非常低调,苏州是人口超千万的城市。所以东部沿海地区的城市群,我依然坚持城市群里的卫星城是有前景的,像东莞这样的城市。深圳一定是往东莞那些地方发展。

然后再接下来大家看到的是武汉、长沙、郑州这样的城市,它已经成为了区域经济的中心,它对于人才的吸引力已经非常明显。如果一线城市都不欢迎,人已经太多的话,基本上汇聚的就是这些城市。所以我为什么说中部地区,而不是沿海地区,中部城市还有一个特点,我最近看到了一篇文献,大家有没有想到过现在在中国因为全球气侯变暖的关系对于中国经济发生了很大变化?西安这些城市再往西走以前我们觉得是不行的,都是沙漠,但中国现在从西北一路到汉中,居然都在下雨,连塔里木盆地都在下雨。所以有的气侯学家认为,在全球变暖的情况下,像这些沙漠地带将来会变成绿洲,他们说有记载以来唐朝之后就没下过雨的地方,居然现在在下雨。所以中国的降雨量,自然资源发生了变化,变化之后使得中国的东部人口(本来就太多)从东部迁移到了中部地区,并且往西南(成都)、西北(西安)在迁。

讲到这儿,大家已经明白我对于明年经济的看法了:

第一,经济再差差不到哪儿去。

第二,房地产跟股票市场触底反弹的过程中会有结构性的机会。

好,就说到这儿,谢谢大家。

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